Форум - сообщество профессиональных инвесторов

Индекс риска дрейфует вниз, товарные валюты, впервую очередь, канадский доллар, под давлением, поскольку скептицизм по сделке ОПЕК в плане контроля нефтяных цен нарастает. Слишком много участников, слишком много амбиций. Опять же появляются данные, что сокращение коммерческих запасов в ША завершается, вчерашний отчет API указывает на рост запасов, ну а на нефть, соответственно, давление может усилиться. Тем не менее, я продолжаю придерживаться позиции, что цены на нефть вряд ли уже сильно снизятся и будут дрейфовать скорее вверх и вбок, чем вниз.

Европейские показатели деловой активности вчера показали рост. Manufacturing PMI за октябрь подрос с 52,6 до 53,3, Services PMI с 52,2 до 53,5. В первой половине дня контрдолларовые валюты действительно показали рост, но рыночные тенденции взяли своё – доллар ко всем основным валютам вырос. Как мы и предполагали во вчерашнем обзоре, фондовый рынок совершил разворот вверх (S&P500 0,47%). В Великобритании баланс производственных заказов ухудшился – по версии CBI, с -5 до -12 при ожидании роста до -2. 

Доллар продолжает усиливаться, в понедельник вышел предварительный отчет PMI от Markit в производственном секторе за октябрь, результат заметно лучше ожиданий, рост с 51.5п. до 53.2п, это лучший результат с июня 2015г, а новые заказы достигли годовых максимумов, что на мой взгляд, выглядит несколько фантастично. Фьючерсы на ставку показывают уже вероятность 74% в пользу роста на заседании в декабре, соответственно растет и индекс доллара.

В пятницу ситуация по евро и фунту развивалась в общем русле укрепления доллара. Евро в моменте снижался на 70 пунктов, фунт на 80 пунктов. Наблюдаемая тенденция проявляется тем сильнее, что важных макроэкономических индикаторов не выходило. 

Визуально представляется, что крупные игроки наконец-то решились атаковать стоп-лоссы в районе 1.0820 (сильный уровень, работающий с мая прошлого года) и даже на 1.0600, ниже которого нет ничего, можно сбрасывать евро даже ниже паритета. 

Пока, как видим, ФРС вербальными интервенциями поддерживает рынки именно в этом направлении. Американское Казначейство также вовсю увеличивает долг – на этой неделе размещается облигаций и векселей на 181 млрд долларов. Теперь долг США составляет 19.750,573 трлн долларов против 19.538,456 трлн месяцем ранее. Спрос на американский долг поддерживает доллар. 

Напомню, Йеллен пару недель тому назад дважды с трибуны озвучила вероятность того, что ФРС может приступить к скупке фондового рынка, то есть поддержит таким образом его при одновременном росте ставки. Это не даст рынкам упасть, и послужит заметой механизму обратного выкупа, который был в основе роста фондового рынка США в последние годы. Так вот на прошлой неделе кто-то из членов ФРС заявил, что никакого выкупа акций не будет (кто конкретно — не помню, а искать смысла не вижу), получается, что либо Йеллен сознательно сделала ложный вброс, либо внутри Комитета согласия нет и по этому вопросу идут ожесточенные дискуссии.

Итак, итоги вчерашнего заседания ЕЦБ. Монетарная политика осталась без изменения, но Марио Драги максимально (не по агрессивности речи, тон был спокойным, а по остроте проблемы) сжал проблематику ЕЦБ в вопросе QE, настолько сильно, что следующее решение Центробанка может взорвать рынок мощнее, чем это было в марте. Глава ЕЦБ заявил, что в это заседание варианты как расширения, так и сокращения QE не рассматривались, но ЕЦБ готов расширить эту программу «в случае необходимости». Мы не верим такому сообщению. Комитет однозначно рассматривал эти вопросы, но решил перенести момент Х на следующее заседание. Дело в том, что ЕЦБ уже выбрал с рынка 30% из 33% определённому для самого себя лимиту инструментов. Это значит, что на следующем заседании регулятор со 95%-й вероятностью повысит эти лимиты. Но так как сегодня эти вопросы «не обсуждались», то следующее заседание (8 декабря) может вызвать лавинный обвал евро. Пять процентов мы оставляем на вариант запуска QE американской ФРС, тогда ЕЦБ может действительно приступить к сокращению своей программы. 

Ключевое событие четверга — заседание ЕЦБ — заставило поволноваться трейдеров и вызвало всплеск волатильности. Особенно порадовал Драги, заявивший, что банк не обсуждал сокращение или сроки покупки облигаций. Заявление Драги проставило трейдеров в тупик — а что еще они могли обсуждать? Признаков роста инфляции нет, перспективы остаются плохими, и евро по итогам дня обновил-таки минимум, что, впрочем, ожидалось.

В среду резкий подъём нефти вызвал диссонанс на валютном рынке. Против прогноза роста коммерческих запасов нефти на 2,2 млн баррелей оказалось их сокращение на 5,2 млн, что вызвало рост WTI на 1,28% и рост AUD/USD на 56 пунктов и обратный ход «канадца» после заседания ЦБ на 110 пунктов. На евро и фунт всплеск по нефти не повлиял, валюты показали небольшое снижение по итогу дня. И сегодня рост «австралийца» в азиатскую сессию почти отыгран. И здесь опять включился сирийский геополитический кризис. Также Х. Клинтон увеличила перевес над Д. Трампом по голосам выборщиков – 260:170 (было 256:170). Макроэкономические данные в целом вышли нейтральными. 

Среда прошла буднично, ничего супервыдающегося. Банк Канады ожидаемо ничего не стал менять, что придало луни положительный импульс, плюс нефть сделала попытку обновить максимум на фоне снижения запасов в США, канадец вроде бы резко пошел на укрепление, однако день закрыл в минусе. Австралийский доллар тоже несколько сдал позиции из-за вышедшего сегодня утром слабого отчета по занятости.

Вчера, во вторник, у британского фунта благодаря инфляционным показателям был счастливый день. Рост составил 116 пунктов. Базовый ИПЦ в сентябре возрос до 1,5% г/г против прогноза 1,4% г/г и 1,3% г/г в августе, общий ИПЦ подскочил с 0,6% г/г до 1,0% г/г. Цены на жильё против понижающегося прогноза возросли до 8,4% г/г. Розничные цены увеличились с 1,8% г/г до 2,0% г/г. В значительной степени рост цен связан с августовским и сентябрьским ростом цен на нефть, а не с монетарной политикой ВоЕ, но об этом речь ещё впереди, когда нефть станет дешевле 40 долларов (по WTI) в связи с очередным отказом ОПЕК от заморозки объёмов добычи.