Форум - сообщество профессиональных инвесторов

В пятницу европейские показатели оказались слабее прогнозов, но американский ВВП за 3-й квартал превзошёл самые смелые ожидания, а рынки по странным причинам отработали новость наоборот. И если падение фондового индекса S&P500 на 0,31% можно объяснить укреплениями инвесторов во мнении, что ставка в декабре будет повышена (хотя на самом деле фьючерсы по федеральным фондам не показали никакого изменения в ожиданиях, а доходность по 2-летним гособлигациям даже снизилась с 0,888% до 0,857%), то выкуп контрдолларовых валют против новостей пока ничем не объясняется. 

Евро и фунт вчера испытали повышенную волатильность на перепозиционировании ряда крупных игроков. Впрочем, объёмы торгов были вполне средними и это пока не отменяет общего русла намерений инвесторов покупать доллары. Поводом к фиксации прибыли послужили данные по выданным разрешениям на ипотечное кредитование в Великобритании по данным BBA за сентябрь: 38,3 тыс. против 37,2 тыс. в августе. В США данные оказались смешанными. Оптовые запасы возросли за сентябрь на 0,2% (прогноз 0,1%), деловая активность в сфере услуг повысилась с 52,3 до 54,8 (прогноз 52,4), торговый баланс за сентябрь составил -56,1 млрд долларов против ожидания -60,6 млрд и хуже прогноза оказались продажи новых домов: 593 тыс. против 601 тыс. 

Заметным явлением вчерашнего дня стало падение британского фунта на 150 пунктов, вызванного, вероятно, спекулятивным сбором стопов ниже 1.2200. Вечером, используя повод снижения индекса потребительского доверия в США от Conference Board с 103,5 до 98,6, падение было почти полностью отыграно. Крупные игроки также аппелировали к выступлению М. Карни в палате лордов, но, кроме того что ЦБ пересмотрит экономический прогноз и ожидания по инфляции увеличены, он ничего существенного не сказал. Евро, благодаря росту настроений в деловых кругах Германии Ifo до 110,5 с 109,5 за текущий месяц, закрыл день ростом на 6 пунктов. Нефть, между тем, выходит из двухнедельной консолидации вниз (-2,37% за вчерашний день), и в среде инвесторов всё больше пессимизма относительно ноябрьского заседания ОПЕК, на котором уже вряд ли будут приняты договорённости по заморозке объёмов добычи нефти. Медвежий фактор для контрдолларовых валют. Сегодня экономические показатели ожидаются смешанными, но маловероятно, что они помогут умерить пыл медведей. 

Европейские показатели деловой активности вчера показали рост. Manufacturing PMI за октябрь подрос с 52,6 до 53,3, Services PMI с 52,2 до 53,5. В первой половине дня контрдолларовые валюты действительно показали рост, но рыночные тенденции взяли своё – доллар ко всем основным валютам вырос. Как мы и предполагали во вчерашнем обзоре, фондовый рынок совершил разворот вверх (S&P500 0,47%). В Великобритании баланс производственных заказов ухудшился – по версии CBI, с -5 до -12 при ожидании роста до -2. 

В пятницу ситуация по евро и фунту развивалась в общем русле укрепления доллара. Евро в моменте снижался на 70 пунктов, фунт на 80 пунктов. Наблюдаемая тенденция проявляется тем сильнее, что важных макроэкономических индикаторов не выходило. 

Визуально представляется, что крупные игроки наконец-то решились атаковать стоп-лоссы в районе 1.0820 (сильный уровень, работающий с мая прошлого года) и даже на 1.0600, ниже которого нет ничего, можно сбрасывать евро даже ниже паритета. 

Пока, как видим, ФРС вербальными интервенциями поддерживает рынки именно в этом направлении. Американское Казначейство также вовсю увеличивает долг – на этой неделе размещается облигаций и векселей на 181 млрд долларов. Теперь долг США составляет 19.750,573 трлн долларов против 19.538,456 трлн месяцем ранее. Спрос на американский долг поддерживает доллар. 

Итак, итоги вчерашнего заседания ЕЦБ. Монетарная политика осталась без изменения, но Марио Драги максимально (не по агрессивности речи, тон был спокойным, а по остроте проблемы) сжал проблематику ЕЦБ в вопросе QE, настолько сильно, что следующее решение Центробанка может взорвать рынок мощнее, чем это было в марте. Глава ЕЦБ заявил, что в это заседание варианты как расширения, так и сокращения QE не рассматривались, но ЕЦБ готов расширить эту программу «в случае необходимости». Мы не верим такому сообщению. Комитет однозначно рассматривал эти вопросы, но решил перенести момент Х на следующее заседание. Дело в том, что ЕЦБ уже выбрал с рынка 30% из 33% определённому для самого себя лимиту инструментов. Это значит, что на следующем заседании регулятор со 95%-й вероятностью повысит эти лимиты. Но так как сегодня эти вопросы «не обсуждались», то следующее заседание (8 декабря) может вызвать лавинный обвал евро. Пять процентов мы оставляем на вариант запуска QE американской ФРС, тогда ЕЦБ может действительно приступить к сокращению своей программы. 

В среду резкий подъём нефти вызвал диссонанс на валютном рынке. Против прогноза роста коммерческих запасов нефти на 2,2 млн баррелей оказалось их сокращение на 5,2 млн, что вызвало рост WTI на 1,28% и рост AUD/USD на 56 пунктов и обратный ход «канадца» после заседания ЦБ на 110 пунктов. На евро и фунт всплеск по нефти не повлиял, валюты показали небольшое снижение по итогу дня. И сегодня рост «австралийца» в азиатскую сессию почти отыгран. И здесь опять включился сирийский геополитический кризис. Также Х. Клинтон увеличила перевес над Д. Трампом по голосам выборщиков – 260:170 (было 256:170). Макроэкономические данные в целом вышли нейтральными. 

Вчера, во вторник, у британского фунта благодаря инфляционным показателям был счастливый день. Рост составил 116 пунктов. Базовый ИПЦ в сентябре возрос до 1,5% г/г против прогноза 1,4% г/г и 1,3% г/г в августе, общий ИПЦ подскочил с 0,6% г/г до 1,0% г/г. Цены на жильё против понижающегося прогноза возросли до 8,4% г/г. Розничные цены увеличились с 1,8% г/г до 2,0% г/г. В значительной степени рост цен связан с августовским и сентябрьским ростом цен на нефть, а не с монетарной политикой ВоЕ, но об этом речь ещё впереди, когда нефть станет дешевле 40 долларов (по WTI) в связи с очередным отказом ОПЕК от заморозки объёмов добычи. 

В понедельник инвесторы не решились на активные действия, разве что на фондовом рынке происходили заметные продажи (S&P500 -0,30%), контрдолларовые валюты незначительно выросли, и этому способствовали слабые показатели промышленного производства. Сентябрьская оценка Industrial Production составила +0,1% против ожидания 0,3% и -0,5% (понижено с -0,4%) в августе. Коэффициент загрузки производственных мощностей оказался в 75,4% против 75,3% в августе, в свою очередь пересмотренных с 75,5%. В еврозоне финальные оценки потребительских цен остались без изменения (Core CPI 0,8% г/г, CPI 0,4% г/г), торговый баланс Италии за август составил 2,52 млрд евро против ожидания 4,25 млрд. 

EUR/USD, GBP/USD. 

Пятничный день прошёл в русле общих ожиданий, инвесторы даже не стали закрывать короткие позиции на выходные. Данные по США вышли хорошими. Розничные продажи за сентябрь возросли на 0,6% в соответствии с прогнозом, базовые продажи увеличились на 0,5% при ожидании 0,4%. Индекс цен производителей за сентябрь возрос на 0,3% при ожидании 0,2% и в годовом исчислении составляет 0,7% г/г против 0,0% г/г в августе. Товарно-материальные запасы увеличились на 0,2% против прогноза 0,1%. Профицит бюджета составил 33,4 млрд долларов против прогноза 30,0 млрд. Слабее прогноза оказался только индекс потребительского доверия от Мичиганского университета в октябрьской оценке – 87,9 против 92,1 и 91,2 в сентябре.