Форум - сообщество профессиональных инвесторов

Инфляция в США растет, и это — аргумент в пользу поднятия ставки. Это если смотреть с экономической стороны. Члены Кабинета тоже комментируют ситуацию, и по всей видимости, дело движется к консенсусу — ФРС ставку поднимет и будет наблюдать, что получилось в Итоге.

Вчера выступала Йеллен, первым делом предупредила — независимость центробанков крайне важна. Мол, мистер Трамп не лезьте сюда, целее будете. Говорила много, местами смешно. Например «у нас нет надежного метода для отслеживания неравенства по заработным платам». Это вообще за гранью понимания — у них что, зарплату в конвертах раздают? Или вот еще — «наблюдается некоторое несоответствие навыков и вакансий». Некоторое — это как? Мы-то знаем, что весь рост рынка труда в последние 2 года шел за счет роста официантов и барменов, а рабочие места в промышленности сокращались, то есть квалифицированные рабочие и инженеры места теряли. Это несоответствие называется «некоторое?». Или может, у них действительно нет методов оценки?

Индекс риска несколько снизился, но недостаточно, чтобы предположить перемену в настроениях. Скорее, всего лишь временное затишье, до появления нового события.

Нефть вчера немного повысилась, новости разнонаправленные, добыча в США сокращается, что ожидаемо, и это плюс для быков, однако шансы на то, что ОПЕК к 30 ноября согласует ограничение добычи, рынок оценивает не очень высоко. За оставшиеся пару недель будут утечки по процессу согласования, они будут влиять сильнее, чем другие факторы, ну посмотрим, я предполагаю, что нефть все же пойдет вверх, только пока неясно когда, либо вот-вот, либо движения до заседания ФРС не будет.

Рынки продолжают отыгрывать позитив. Да-да, победа Трампа — это позитив, как выясняется. Ну, с точки зрения здравого смысла, так и есть, поскольку появилась надежда на реформирование в штатах, в отличие от полностью тупиковой линии, которую олицетворяла Клинтон. Опять же окончание политики отрицательных ставок, по всей видимости, приведет к выравниванию здравого смысла и абсурда в более-менее равных пропорциях.

Есть такое понятие — «ложно занятые». То есть внешне люди вроде имеют работу, а по сути не производят ничего полезного. Вот примерно в этом направлении и двигалась мировая экономика последние несколько десятилетий, вся концепция постиндустриального мира постмодерна — это движение в сторону ложной занятости. Все меньше и меньше людей производят реально востребованный продукт, все больше — имитируют полезную деятельность, а на самом деле находятся на полном обеспечении у первой группы.

Ситуация постепенно проясняется, и надо сказать, в неожиданную сторону. Считалось, что сразу после вероятной победы Трампа рынки просто рухнут из-за политики изоляционизма. Однако все пока происходит совсем не так, как прогнозировалось, рынки не падают, напротив, идет сильная переоценка. К примеру, резко растут доходности по облигациям — верный признак того что политика нулевых процентных ставок завершается. Монетарное стимулирование будет постепенно сворачиваться, или во всяком случае уйдет с первых ролей, а ему на смену придет стимулирование фискальное, то есть налоговыми и законодательными мерами.

Индекс риска сразу после того, как вчера ночью стало известно, что Трамп выходит вперед, упал сильно, и  я предположил, что он упадет еще сильнее, поскольку падение рынков в случае его победы становилось более чем вероятным. Однако всё произошло с точностью до наоборот — на рынках эйфория, фондовые индексы торгуются в зеленой зоне, резко пошли вверх доходности по облигациям, что означает снижение спроса на долговые инструменты, что, в свою очередь, прямо указывает на рост тяги к риску.

Рынки определенно готовятся к победе Клинтон. Фондовые индексы уверенно росли в течении дня, поскольку после прекращения расследования ФБР вероятность обрушения рынков снизилась и вновь появился спрос на рисковые активы. Победа Клинтон подтверждает многократно описанный ранее сценарий — ФРС поднимет ставку, долговой пузырь будет надуваться и дальше, и возможно одновременно с ростом ставки или чуть позже и запуск QE4, поскольку денег для закрытия дефицита бюджета не хватает, а будет еще меньше.

Новые деньги — новый пузырь, конечно, рынкам больше нравится Клинтон. При этом тот факт, что такие меры — лишь отсрочка приговора, мало кого интересуют в данный момент, брать надо пока дают, логика нехитрая. Сценарий по Клинтон направлен на сохранение глобального статуса доллара в ущерб самим США. Сценарий по Трампу — реформирование Америки, пока не стало слишком поздно, попытка вернуть ей индустриальное могущество, даже в ущерб глобальным устремлениям и пр.

Предвыборные новости из-за океана в очередной раз — более сильный драйвер, чем макроэкономика. неделя закрылась, казалось бы, в красной зоне, и тут на тебе — ФБР внезапно прекращает дело против Клинтон, мол, ничего такого, подумаешь, секретные письма. И сразу опять переоценка рисков, и опять всё меняется.

Пока индекс риска падает, но что будет к вечеру, совершенно неясно. Думаю что Европа откроется повышением, фондовые индексы пойдут вверх, ну и, похоже, волатильность.

Отчет по занятости в США за октябрь вышел довольно приличным, +161 тыс — по нынешним меркам очень много, плюс к тому пересмотр августа-сентября в сторону повышения на 44 тыс тоже добавил позитива, теперь опять шансы на повышение ставки повышаются, а антирисковые активы могут опять начать распродаваться. Конечно, можно посоветовать в ближайшие дни ничего не делать, ввиду высокой неопределенности, к тому же цифры меняются быстро.

Стоило доллару рухнуть против защитных валют, как сразу появились сообщения от разных банков — мол, мы предупреждали и все такое. В то же время причины так внятно еще никто не сформулировал, во всяком случае гуляют разные версии, от выборов в США до ослабления ожиданий по занятости. Мне представляется, что основная причина политическая, поскольку вчера стало известно, что и Обама был в курсе того, что Киллари пользовалась домашним сервером в обход правил по безопасности, да он и сам ей туда писал, протест в США против Клинтонов набирает силу, и Трамп может выиграть только на волне протестов. Это означает массу последствий, которые сейчас никто не сможет спрогнозировать, но доллар, скорее всего, будет слабеть и дальше.

Сразу два центробанка, Банк Японии и РБА провели сегодня заседания по монетарной политике, и оба оставили «всё как есть».

Банк Японии оставил прогноз по ВВП на том же уровне что и ранее, а вот по инфляции прогноз ухудшил причем довольно значительно. При этом объемы выкупа активов тоже остались без изменения. Совершенно ясно, что низкие ставки и выкуп активов никакого влияния на инфляцию не оказывают, поскольку никак не соотносятся с потребительским сектором, основная цель — спасение от банктроства правительство Японии, которое иначе бюджет не сведет, и должно по идее его секвестировать.

Самое главное событие прошедшей недели — открытие уголовного дела ФБР против Клинтон. И самое главное событие наступившей, поскольку грозит реализацией известного сценария «так не доставайся же ты никому». Все остальные события меркнут перед этим, поскольку именно сейчас решается, по какой модели пойдут США, и, соответственно, все остальные.

Не случайно индекс доллара пошел вниз, а индексы всех трех европейских валют — вверх. ЕЦБ дает все больше сигналов, что политика смягчения имеет много побочных эффектов, чиновники банка все активнее призывают правительства заниматься структурными и налоговыми реформами, а не ждать у моря погоды. Мол, мы делаем что должны, но если вы не примете эстафету, то толку будет мало. Эти сигналы рынок слышит, и реагирует ростом евро, особенно в ряде кроссов это уже заметно.